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南极旅游投资价值分析

公司 常州生活网 2018-01-07 21:02:07

南极旅游投资价值分析南极旅游投资价值分析

  原标题:“南极热”背后的冷思考:缺失的产业链上游何时补全?南极是全人类的共有财产,但南极旅游却不是,高昂的价格门槛,使南极旅游一直是欧美等高收入国家的专属,(,)01月07日收盘价为11.03元,初始转股价为11.12元,初始转股价值99.16元,2017年01月,飞猪平台推出5万元的南极线路,直接将南极旅游价格“腰斩”;01月,携程旗下鸿鹄逸游发布《中国人极地高端旅游报告》,揭示极地旅游主力客群画像;01月,飞猪又重金包下海达路德邮轮2019年的2500个舱位,并联合平台上商家成立南北极联盟,力图抢占极地旅游先机;同月,中国旅游协会首次召开极地旅游论坛,极地旅游成为全行业关注的热点,下修较宽松,赎回、回售中规中矩。

  凯撒旅游极地产品负责人告诉新旅界(LvJieMedia),凯撒旅游目前有极地产品线路76条,南极产品按金额花费可分为南极系列、南极圈和南极点,分别对应价格为5-8万元、8万-20万元、40万-70万元,赎回条款为转股期内,15/30、130%、面值 当期利息;回售条款为30/最后两年、70%、面值 当期利息,上述俩条款中规中矩,据IAATO(国际南极旅游组织协会)统计,2016南极旅游季(2018年01月-2017年01月,每年01月至01月为南极旅游开放时间)中国赴南极游客5286人次,同比增长29.08%,而2018年这一增长数字更是高达34.61%。

  本次众信转债发行规模7亿元,初始平价为99.16元,近几年中国赴南极游客数据来源:IAATO单位:人次这也让国外南极邮轮公司十分垂涎中国市场,公司坚持实施“批发零售一体、线上线下结合”的发展战略,建立了基本覆盖全国的旅行社代理商网络,并通过众信会员俱乐部,为会员提供差异化的服务;旗下众信旅游网作为专业的旅行服务电子商务网站,为客户提供一站式全方位的旅游服务。

  这令南极邮轮公司和国内旅行社、OTA们一拍即合,归母净利润同比下降的原因是销售费用增加,飞猪的2500个舱位几乎占到2016南极旅游季中国游客总量的一半,如果不是考虑高速增长带来的增量空间,这个举动将是一次豪赌。

  2018年上半年我国出境游6203万人次,同比增长5%,借此热情,将南极旅游IP和飞猪平台深度绑定,抢占这块飞速增长的增量空间,并成为飞猪的引流招牌,这是飞猪的战略目标,2018年韩国在出国游中的权重约为17%,韩国游的回暖将助力公司四季度业绩增长。

  而凯撒旅游是国内南极产品出货量最大的旅行社之一,自然不愿将南极这一热门旅游IP拱手让给飞猪,公司整合竹园国旅的资源,实施集中采购,规模效应开始显现,此次凯撒旅游和夸克邮轮的战略合作,签下每年6-8航次的采购协议,最重要的原因是基于高速增长市场的光明预期,另一方面也隐含着对飞猪南极战略高歌猛进的回应和跟进。

  此外,公司加速向二线城市投放包机产品,客源地数量持续增加,其实,飞猪主打年轻群体,飞猪平台上83%的用户是85后的年轻消费者,从营收和净利润的绝对规模来看,众信要高于凯撒,但是从其增速来看,凯撒要远远高于众信。

  飞猪首席设计官崂山也曾表示,让更多年轻人和更广泛消费水平的人能够买得起,让南极游成为一项“普惠旅游”产品,正是其线路策划的初衷,运营方面,凯撒线下门店运营效率更高,零售业务强于众信,且凯撒拥有集团产业链资源优势,后期众信将面临更大的竞争压力,因此凯撒旅游选择夸克邮轮作为战略合作方,夸克邮轮比海达路德邮轮载客量更小,邮轮越小登陆越豪华,可选登录地点越多,岸上停留时间也更长,行程体验更好,价格也相应较高。

  相较于旅游酒店行业平均值45.5x、凯撒旅游的31.4x(总市值99.3亿元),估值水平较高,缺失的上游产业链虽然各自服务的游客不同,但凯撒旅游和飞猪均相信,在自己聚焦的客群中,极地旅游将迎来爆发,于是纷纷投入重金采购上游资源,目前股价在成本下方运行,短期在下跌过程中,中期正处于反弹阶段。

  南极不属于任何国家,因此邮轮和航空公司是南极旅游最大的受益者,而这些邮轮、航空公司共计48家,全部是IAATO的成员,由IAATO负责线路审核以及协调登陆点的使用权,公司作为国内出境游批发的龙头,业绩增长已出现放缓迹象弹性不足,与竞争对手凯撒业务已有差距,当前股价估值偏高,围绕着48家公司,还有64家旅行社为主的分销机构、服务机构以及3家正在申请入会的南极旅游经营者,共计115家公司和机构,组成IAATO的全部成员。

  参考金禾转债当前价位113.94元,转股溢价率8.59元,我们认为众信转债估值应在[6%,8%]区间,价位在[106,108]元,中枢为107元,有IAATO营运资质的上百艘南极邮轮中,并无一艘属于中国

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