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·产出分化态势不会“速消”

理财 常州生活网 2018-02-13 16:40:18

·产出分化态势不会“速消”·产出分化态势不会“速消”·产出分化态势不会“速消”

  原标题:高盛:发达经济体产出缺口快速弥合但三大“央妈”分歧料将持续高盛经济研究部门在02月13日发布的G10发达经济体产出缺口预测中指出,继全球需求复苏之后,强劲的产出增长何时会超出产能上限导致经济过热,成为各国央行乃至市场关注的焦点,然而,回顾2018年以来的货币政策走势不难发现,主要经济体对货币政策调整的态度有异,货币政策分化的态势不会快速消失,目前美国已经超出充分就业的水平;日本产出缺口快速闭合,但距离产能完全利用仍有一段距离,欧央行对宽松政策的退出则相当谨慎,1995年以来欧元区内部产出缺口示意图蓝:德国,红:法国,灰:意大利,绿:西班牙与担心失业率急剧下降低于结构性失业率(即自然失业率)导致“经济过热”的美联储不同,日本和欧洲央行仍将继续推行相对宽裕的货币政策,进一步刺激经济增长,支撑产出缺口的持续闭合。

  这一举措是在欧元区基本上摆脱了通缩阴影、通胀出现缓慢回升的背景下做出的,反映了欧央行在增长与通胀稳定目标之间的慎重抉择,小议:什么是产出缺口什么是产出缺口?按照国际货币基金组织(IMF)给出的定义,产出缺口是衡量经济体实际产出与其潜在产出之间差距的经济指标,全球货币政策转向的节奏取决于多种因素,在经济衰退期间,经济体的商品和服务产出均会出现下降;而当经济形势向好,经济产出则会实现增长。

  不过,最为主要的,是各国央行在政策调整的时机选择上面临的两难选择:如果过早收紧和幅度过大,会抑制产出和阻碍实现通胀目标;如果过晚收紧和幅度不足,则不利于对资产价格的抑制,产出缺口和GDP增速一样,也有两个方向:正向和负向,但这两种方向均非理想状况,随着经济指标进一步改善,预计未来主要国家的利率收紧和央行缩表将同时进行,而当实际产出超过产能上限时,产出缺口为正,为了满足居高不下的需求,工厂和工人超负荷运转,远远超出其最高产能(也就是所谓的“过热”)。

  发达国家货币政策调整对新兴和发展中经济体的溢出效应不容忽视,劳动市场饱和度的差异:央行货币政策分歧料将持续?高盛以上述各国的产出缺口现状和核心通胀过热为衡量标准,制作出了一张全球央行的“评分表”,从中可以管窥各国“央妈”货币政策分歧背后的深层原因,目前,尽管外部融资总体有所恢复,但地区之间分布不均,其中亚太地区新兴经济体融资相对活跃,虽然除了英国之外,其他四个国家当前的通胀率均未达到政策目标的水平,但考虑到劳动力市场饱和的担忧,高盛预计这五家央行均将在明年加息,避免经济过热。

  此外,美元是新兴和发展中经济体外币融资的主要币种,美元汇率变动以及美元计价资本的跨境流动,将对上述国家的金融稳定造成冲击,当然这也只是高盛一家的观点,快速增长的国内债务以及与其关联的银行体系健康状况,是多数新兴和发展中经济体金融脆弱性的重要表现,Cates的观点与市场相比更加鹰派,对增长率和通胀率预期都高于市场普遍预期,(作者为中国社会科学院世界经济与政治研究所研究员)

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